선물가격 backwardation?

‘백워데이션(backwardation)’ 이란 선물가격이 현물보다 싸지는 것을 말하며 반대로 선물가격이 현물보다 비싸지는 것을 ‘콘탱고(contango)’라고 합니다.

백워데이션의 경우 선물 곡선은 우하향을, 콘탱고의 경우 우상향 곡선이 형성됩니다. 참고로 백워데이션인 경우에 현물을 팔고 선물을 사는 것을 ‘매도차익거래(reverse cash and carry arbitrage)’라고 하며 콘탱고인 경우에 현물을 사고 선물을 파는 것을 ‘매수차익거래(cash and carry arbitrage)’라고 합니다.

현지시간 3일 미국의 투자 전문 주간지인 배런스 Barrons에 따르면 원유선물시장은 2일 사우디아라비아가 주도한 OPEC플러스 (OPEC+)의 감산 정책 발표 후 단기적으로 급등한 뒤 조정될 거라고 보고 있어 선물계약 가격이 ‘백워데이션(backwardation)'거래 패턴을 보이고 있는데 이는 강세장 신호라는 주장을 내놓았습니다.백워데이션의 경우에는 원유선물 만기곡선이 우하향해 겉보기에는 시장이 약세를 나타낼 것으로 보이지만 실제로는 강세장 신호라는 것입니다.

Barrons의 따르면 백워데이션은 미래 가격 하락을 예고하는 것이므로 원유 생산자의 공급량 확대를 제한시켜 유가를 상승시키고 트레이더들이 더 싸게 장기 원유 선물계약을 매수하도록 유도하기 때문에 강세장이 펼쳐질 것이라는 분석입니다.

또 한 우상향하는 만기 곡선 차트가 강세장을 가리키는 것처럼 보이지만 역사적으로 그렇지 않은 경우가 많았다는 분석을 덧붙였습니다. 여러 연구 자료들을 취합하자면, 백워데이션으로 원유시장 거래 패턴이 전환한 후 유가는 3개월 동안 2.9% 올랐고 콘탱고의 경우에는 3.8% 하락하였습니다.

따라서 지금과 같이 백워데이션이 지속되는 동안 유가와 에너지 관련 종목에 대한 투자가 바람직합니다.